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2013年01月07日17:45 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

權(quán)威人士向中國證券報記者透露，不論是場外市場還是在港上市，監(jiān)管層已經(jīng)出手拓寬企業(yè)融資之路，A股“四管齊下”泄洪。同時，新一階段發(fā)行改革正在推進(jìn)，將逐步改變企業(yè)只能走上市獨(dú)木橋的狀況。分析人士認(rèn)為，由于補(bǔ)充年報材料在即以及財務(wù)信息核查工作啟動，短期內(nèi)新股發(fā)行節(jié)奏尚難恢復(fù)，新股暫難大量上市。

多策并舉緩解排隊(duì)壓力

一些投資者把正在排隊(duì)的800余家擬上市公司看成懸在市場頭上的炸彈，如何平穩(wěn)泄洪考驗(yàn)監(jiān)管層智慧。

中國證券報記者了解到，“宜疏不宜堵”或成為解決IPO“堰塞湖”的主要思路，從場外市場到境外市場，乃至債市，資本市場融資之路將更通暢。

證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人透露，對于IPO在審企業(yè)排隊(duì)的情況，將不斷完善新股發(fā)行的體制機(jī)制，豐富市場層次和融資品種，為企業(yè)提供多方位融資平臺，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。解決思路包括四個方面：

一是加快新三板市場、區(qū)域性股權(quán)交易市場建設(shè)，進(jìn)一步健全監(jiān)管、準(zhǔn)入、交易制度安排，完善多層次市場體系，各市場合理分工，有效銜接。

二是按照“積極疏導(dǎo)、自愿選擇”的原則，引導(dǎo)在審企業(yè)在場外市場掛牌交易，鼓勵企業(yè)申報公開發(fā)行前先在場外市場掛牌交易，改變所有企業(yè)全部向主板、創(chuàng)業(yè)板申報的格局。

三是適當(dāng)放寬對企業(yè)申報前融資和在審企業(yè)私募股權(quán)融資的限制，明確在審企業(yè)可以發(fā)行公司債，多渠道化解融資困局。

四是放寬內(nèi)地企業(yè)到香港發(fā)行H股上市的條件，充分利用“兩種資源和兩個市場”，更好滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要。

這些思路吸取了市場各方建議并已經(jīng)快速落實(shí)以掃清障礙。除新三板擴(kuò)圍落地、區(qū)域性股權(quán)交易市場建設(shè)啟動外，監(jiān)管部門已放寬在港上市限制。

此外，一場核查行動也已啟動。該負(fù)責(zé)人透露，為了切實(shí)保障投資者利益，監(jiān)管部門將進(jìn)一步嚴(yán)格依法查處財務(wù)造假、虛假披露等違法行為。督促保薦機(jī)構(gòu)對發(fā)行申報企業(yè)的相關(guān)情況，特別是財務(wù)信息集中進(jìn)行專項(xiàng)核查。加強(qiáng)對上市公司和擬上市公司治理的監(jiān)督檢查，推動完善公司治理。

推進(jìn)發(fā)行改革

在新股暫時未見發(fā)行之際，新一輪發(fā)行改革已經(jīng)開始推進(jìn)。綜合多方信息，下一步發(fā)行改革重點(diǎn)已基本明確。

首要是目前正快速推進(jìn)的多層次資本市場建設(shè)，特別是全國性場外市場建設(shè)。消息人士透露，近期全國代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的交易制度即將修改，新三板交投有望更活躍，下一步將有更多國家級高新技術(shù)園區(qū)納入試點(diǎn)范圍。證監(jiān)會還將進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)交易市場。

其次是進(jìn)一步豐富市場品種，推動公司信用類債券市場發(fā)展，調(diào)整發(fā)行框架，放松期限限制，以非公開發(fā)行為重點(diǎn)，加快創(chuàng)新繼續(xù)推出符合市場需求的信用類債券品種，推動銀行間交易市場和交易所市場的互聯(lián)互通。

再次，進(jìn)一步改善主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件，健全對新興業(yè)態(tài)和商業(yè)模式企業(yè)的信息披露和市場準(zhǔn)入安排，逐步淡化對盈利能力的判斷，增強(qiáng)市場信息披露的彈性和適應(yīng)性。

此外，以理性合理的詢價制度為重點(diǎn)，強(qiáng)化定價過程中的市場約束。打擊發(fā)行人粉飾業(yè)績、欺詐上市，虛假披露等行為，嚴(yán)懲保薦機(jī)構(gòu)虛假記載，誤導(dǎo)性陳述和重大遺漏以及幫助發(fā)行人過度包裝、合謀造假等違法違規(guī)行為。

分析人士指出，不論是場外市場還是公司信用類債券，這一階段的改革立足于發(fā)行市場而非僅僅是新股市場，是為“治市”，以真正實(shí)現(xiàn)多層次資本市場建設(shè)。這些舉措目標(biāo)非常明確——逐步改變企業(yè)只能走上市一條路的狀況，更好滿足不同成長階段企業(yè)的價格發(fā)現(xiàn)和投融資需求。

短期新股發(fā)行節(jié)奏難恢復(fù)

針對何時再現(xiàn)新股發(fā)行這一問題，分析人士指出，一季度恐難有新股上市。有投行及擬上市公司人士透露，已經(jīng)在2012年底開展財務(wù)核查和問核底稿檢查工作，一些材料有問題或財務(wù)不達(dá)標(biāo)的公司或?qū)⒃?013年一季度被迫撤離。

“監(jiān)管部門一季度開始財務(wù)專項(xiàng)檢查，并對全部排隊(duì)企業(yè)進(jìn)行抽查，估計(jì)這個過程會延續(xù)一段時間?！庇型缎腥耸客嘎?，由于2012年宏觀經(jīng)濟(jì)疲弱，一些企業(yè)或不再符合IPO財務(wù)指標(biāo)，加之部分企業(yè)突擊上市材料可能存在問題，這會導(dǎo)致一季度有大量的公司在抽查前主動撤離?！鞍凑漳壳氨O(jiān)管部門的規(guī)定，只要存在IPO過程中的造假問題，保薦人和擬上市公司都要負(fù)責(zé)，不能一撤了之，因此與其被動等待抽查到自己腦袋上來，不如提前主動撤退?！?/p>

“更重要的是，800多家排隊(duì)公司都需要補(bǔ)充年報信息，更新相關(guān)材料。這個過程一般需要1-2個月時間?！彼嘎?，雖然監(jiān)管部門在與投行的溝通中并未明確表示新股審核正常運(yùn)行的時間窗口，但從業(yè)務(wù)操作情況來看，等待更新財報和前述核查奏效起碼還需幾個月時間，這使得一季度新股IPO恐難恢復(fù)以往的審核節(jié)奏?！安慌懦袀€別企業(yè)通過特批上市。”業(yè)界估算，目前排隊(duì)的800余家公司中，或有多達(dá)200-300家公司將主動撤離。

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