【環(huán)球時(shí)報(bào)報(bào)道 記者 倪浩】經(jīng)過(guò)一系列政治角力，美國(guó)政府最終出臺(tái)《天才法案》，大力發(fā)展與美元掛鉤的穩(wěn)定幣，以緩解美債危機(jī)并進(jìn)一步在全球擴(kuò)張美元影響力。這一舉動(dòng)推動(dòng)加密貨幣從經(jīng)濟(jì)邊緣角落走向主流。在穩(wěn)定幣前景不明的背景下，美國(guó)激進(jìn)的做法也引發(fā)全球的擔(dān)憂與質(zhì)疑。

穩(wěn)定幣與美元資產(chǎn)100%掛鉤

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月18日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮正式簽署《天才法案》（全稱“指導(dǎo)與建立美國(guó)穩(wěn)定幣國(guó)家創(chuàng)新法案”，因英文縮寫“GENIUS Act”與“天才genius”發(fā)音相同，被業(yè)界俗稱為《天才法案》）。美國(guó)CNBC電視臺(tái)引述業(yè)內(nèi)人士的觀點(diǎn)認(rèn)為，“這是2025年迄今為止加密貨幣領(lǐng)域最重大的事件，是美國(guó)這個(gè)全球最大金融市場(chǎng)歷史上的首部加密貨幣法律。”在簽署《天才法案》時(shí)，特朗普表示，這項(xiàng)法案將“確保美元作為世界儲(chǔ)備貨幣的地位”，若失去這一地位 “后果堪比輸?shù)粢粓?chǎng)世界大戰(zhàn)”。

《天才法案》為錨定美元的加密貨幣穩(wěn)定幣制定監(jiān)管框架，中國(guó)社科院美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究學(xué)者馬偉告訴《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者，《天才法案》要求穩(wěn)定幣要以1：1的比例與美元掛鉤。發(fā)行方每發(fā)行一美元的穩(wěn)定幣就必須有等值的美元或美債作為抵押。由于美元和美債有國(guó)家信用背書，因此與現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)掛鉤的穩(wěn)定幣相比于大起大落的其他加密貨幣更為穩(wěn)定，因此被稱為穩(wěn)定幣。

迫在眉睫的美債危機(jī)成為美國(guó)政府財(cái)政與貨幣政策頻現(xiàn)困局之下，《天才法案》急于推出的核心動(dòng)因。馬偉認(rèn)為，美元美債近期遭遇全球信任危機(jī)，資金不斷外流，強(qiáng)制穩(wěn)定幣掛鉤美元、美債可吸引市場(chǎng)買入美債，緩解美國(guó)政府債務(wù)危機(jī)。進(jìn)一步講，全球穩(wěn)定幣普遍掛鉤美元，也將進(jìn)一步強(qiáng)化美元在全球的勢(shì)力范圍，維護(hù)美元霸權(quán)。

英國(guó)央行發(fā)出警告

加密貨幣支持者對(duì)《天才法案》通過(guò)表示歡迎，認(rèn)為穩(wěn)定幣能夠降低后端運(yùn)營(yíng)成本，提高效率。美國(guó)幾家主流金融機(jī)構(gòu)對(duì)此態(tài)度積極?！度A爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，幾家美國(guó)大型銀行以及支付平臺(tái)Zelle正在商談發(fā)行聯(lián)合穩(wěn)定幣。包括Uber在內(nèi)的零售商也持續(xù)探索推出自己的穩(wěn)定幣。

然而，穩(wěn)定幣也面臨越來(lái)越多的擔(dān)憂。據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，隨著《天才法案》的通過(guò)，銀行、非銀行機(jī)構(gòu)和信用合作社可以直接通過(guò)發(fā)行自己的穩(wěn)定幣進(jìn)入市場(chǎng)?！督鹑跁r(shí)報(bào)》稱，穩(wěn)定幣依托去中心化的區(qū)塊鏈技術(shù)，其資金跨境流動(dòng)是匿名的，使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以有效追蹤資金流向、準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)資金規(guī)模，這為洗錢等非法金融活動(dòng)提供了可乘之機(jī)，大幅增加了監(jiān)管難度。

美國(guó)國(guó)家廣播公司引述美國(guó)消費(fèi)者聯(lián)合會(huì)投資者保護(hù)部主任科里·弗雷爾的話稱，《天才法案》實(shí)際上允許穩(wěn)定幣發(fā)行者繞過(guò)大多數(shù)常規(guī)銀行保護(hù)措施，進(jìn)行自我監(jiān)管——這從未帶來(lái)好結(jié)果。“加密貨幣行業(yè)正在迅速形成日益集中的實(shí)體，同時(shí)也正一頭扎進(jìn)導(dǎo)致1929年和2008年金融崩盤時(shí)的相同風(fēng)險(xiǎn)中?！?/p>

要有效監(jiān)管數(shù)百種甚至數(shù)千種由銀行、科技公司和加密貨幣初創(chuàng)公司等發(fā)行的穩(wěn)定幣，難度極大。弗雷爾說(shuō)：“銀行保險(xiǎn)制度與消費(fèi)者保護(hù)措施之所以存在，正是源于大蕭條與大衰退時(shí)期的慘痛教訓(xùn)。倘若美國(guó)重回放任大批未經(jīng)監(jiān)管的實(shí)體發(fā)行穩(wěn)定幣的體系，最終必將釀成新一輪金融危機(jī)?！?/p>

英國(guó)央行行長(zhǎng)安德魯·貝利近日在接受《泰晤士報(bào)》采訪時(shí)，對(duì)穩(wěn)定幣能否真正穩(wěn)定表示擔(dān)憂，警告全球大型銀行，避免發(fā)行自家穩(wěn)定幣。這進(jìn)而引發(fā)了另一個(gè)關(guān)于金融穩(wěn)定的重大擔(dān)憂：若某大型穩(wěn)定幣脫鉤，將引發(fā)其背后政府債券的拋售潮，進(jìn)而沖擊作為金融穩(wěn)定核心的政府債券市場(chǎng)。全球多國(guó)央行行長(zhǎng)也表達(dá)了類似的擔(dān)憂。

《金融時(shí)報(bào)》稱，在金融體系薄弱的國(guó)家和地區(qū)，穩(wěn)定幣的廣泛應(yīng)用必然對(duì)當(dāng)?shù)亟鹑隗w系形成強(qiáng)烈沖擊。一旦穩(wěn)定幣出現(xiàn)危機(jī)，極易引發(fā)連鎖的市場(chǎng)信任危機(jī)，誘發(fā)擠兌風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)際清算銀行上月發(fā)出嚴(yán)厲警告，稱穩(wěn)定幣在成為可廣泛使用的貨幣方面“表現(xiàn)糟糕”。其報(bào)告指出，穩(wěn)定幣具有三大缺陷：一是沒(méi)有中央銀行背書；二是缺乏對(duì)非法使用的足夠防范措施；三是沒(méi)有生成貸款的資金靈活性。報(bào)告認(rèn)為，穩(wěn)定幣未來(lái)的角色尚不清晰，在這三項(xiàng)考驗(yàn)中的表現(xiàn)顯示，它們或許最好發(fā)揮輔助作用。

可能會(huì)動(dòng)搖公眾對(duì)法定貨幣信任

國(guó)際清算銀行還在報(bào)告中警告稱，穩(wěn)定幣可能削弱貨幣主權(quán)并引發(fā)新興經(jīng)濟(jì)體資本外逃風(fēng)險(xiǎn)。這種擔(dān)憂已引發(fā)了廣泛的警惕，英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利警告稱，穩(wěn)定幣的崛起可能會(huì)動(dòng)搖公眾對(duì)國(guó)家法定貨幣的信任。意大利財(cái)政部長(zhǎng)也已發(fā)出警告，與美元掛鉤的穩(wěn)定幣可能“排擠”歐元。

而對(duì)于那些本幣系統(tǒng)脆弱、通脹高企的發(fā)展中國(guó)家而言，這種沖擊將更為直接和猛烈。浙商證券在一份報(bào)告中指出，目前穩(wěn)定幣由美元主導(dǎo)，并鞏固美元霸權(quán)。全球市值最大的兩種穩(wěn)定幣為泰達(dá)幣（USDT）與美元幣（美國(guó)公司Circle發(fā)行的穩(wěn)定幣USDC），二者合計(jì)市值約占總市值的九成。

東南亞、非洲等地的中小企業(yè)常通過(guò)美元穩(wěn)定幣進(jìn)行跨境匯款，繞過(guò)銀行和SWIFT系統(tǒng)（環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)），這種“非正式美元化”加速了美元在發(fā)展中國(guó)家的滲透。

值得關(guān)注的是，中國(guó)香港采取與美國(guó)截然不同的監(jiān)管哲學(xué)。今年5月，香港正式發(fā)布《穩(wěn)定幣條例》，率先立法放行合規(guī)穩(wěn)定幣。湘財(cái)證券分析師仇華在近期的一份報(bào)告中指出，香港《穩(wěn)定幣條例》以“剛性儲(chǔ)備+刑事追責(zé)+跨境管轄”構(gòu)建了全球最嚴(yán)格的穩(wěn)定幣監(jiān)管框架。未來(lái)香港能夠以離岸人民幣穩(wěn)定幣為支點(diǎn)，爭(zhēng)取亞洲數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施主導(dǎo)權(quán)，推動(dòng)香港從“加密樞紐”升級(jí)為“合規(guī)穩(wěn)定幣發(fā)行中心”。

此外，與美國(guó)《天才法案》要求穩(wěn)定幣100%錨定美元資產(chǎn)不同，香港穩(wěn)定幣允許多幣種儲(chǔ)備，或能夠吸引更多非美元資產(chǎn)發(fā)行方介入。