減持新規(guī)落地滿月之際，相關(guān)實(shí)施細(xì)則也正式出臺(tái)。9月26日，滬深交易所發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為有關(guān)事項(xiàng)的通知，北交所也發(fā)布實(shí)施了經(jīng)修訂后的減持指引。數(shù)據(jù)顯示，自8月27日證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)方減持行為，上市公司股東減持行為大幅減少。從監(jiān)管層來(lái)看，后續(xù)對(duì)于違規(guī)減持行為將“打早打小打疼”，從快從嚴(yán)實(shí)施紀(jì)律處分。專(zhuān)家表示，這不僅將有利于提高上市公司質(zhì)量、保護(hù)投資者利益，還將緩解市場(chǎng)資金壓力，提振市場(chǎng)信心，有助于建立良性的市場(chǎng)生態(tài)。

細(xì)化執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)

8月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為》，為落實(shí)相關(guān)監(jiān)管要求，滬深北交易所日前出臺(tái)相關(guān)細(xì)則，進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為。

9月26日，滬深交易所雙雙發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為有關(guān)事項(xiàng)的通知》，滬深上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤(rùn)30%的，控股股東、實(shí)控人不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持公司股份。

具體來(lái)看，破發(fā)是指，減持計(jì)劃公告前20個(gè)交易日中的任一日股票收盤(pán)價(jià)（向后復(fù)權(quán)）低于首發(fā)時(shí)的股票發(fā)行價(jià)格。破凈是指，減持計(jì)劃公告前20個(gè)交易日中的任一日股票收盤(pán)價(jià)（向后復(fù)權(quán)）低于最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度或者最近一期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末每股凈資產(chǎn)。分紅不達(dá)標(biāo)則包括三年都沒(méi)有現(xiàn)金分紅，或三年現(xiàn)金分紅累計(jì)金額低于最近三年年均凈利潤(rùn)的30%，但凈利潤(rùn)為負(fù)的會(huì)計(jì)年度不計(jì)算在內(nèi)。

滬深交易所強(qiáng)調(diào)，控股股東、實(shí)際控制人在預(yù)先披露減持計(jì)劃時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)是否存在破發(fā)、破凈或者分紅不達(dá)標(biāo)等情形進(jìn)行判斷；不存在有關(guān)情形的，可以披露減持計(jì)劃，并說(shuō)明具體情況。未預(yù)先披露減持計(jì)劃的，控股股東、實(shí)控人不得通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易、大宗交易減持股份。控股股東、實(shí)控人預(yù)先披露的減持計(jì)劃中，減持時(shí)間區(qū)間不得超過(guò)3個(gè)月。

同一天，北交所發(fā)布實(shí)施了經(jīng)修訂后的《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第8號(hào)——股份減持和持股管理》（簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》），根據(jù)北交所上市公司發(fā)展階段、企業(yè)特點(diǎn)和監(jiān)管重點(diǎn)，優(yōu)化調(diào)整不得減持的情形，進(jìn)一步規(guī)范控股股東、實(shí)際控制人的減持行為。具體要求方面，除破發(fā)、破凈情形外，《指引》提出，公司最近一期經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告存在虧損情形的，其控股股東、實(shí)際控制人不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持。

上市公司及相關(guān)主體違反相關(guān)要求和規(guī)定減持的，滬深交易所可以根據(jù)其規(guī)則采取自律措施，包括自律監(jiān)管措施、紀(jì)律處分、限制交易等，北交所可以對(duì)上市公司及相關(guān)責(zé)任主體采取工作措施、自律監(jiān)管措施或紀(jì)律處分，證監(jiān)會(huì)可以根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)給予行政處罰或者采取監(jiān)管措施。

逾百家公司股東終止減持

數(shù)據(jù)顯示，減持新規(guī)落地以來(lái)，政策效果顯著，上市公司股東減持?jǐn)?shù)量環(huán)比銳減，增持行為大增。同花順數(shù)據(jù)顯示，自8月28日至9月27日記者發(fā)稿，A股市場(chǎng)僅有1家上市公司發(fā)布股東減持計(jì)劃，66家A股公司發(fā)布股東增持計(jì)劃，而上月同期，披露減持計(jì)劃的上市公司有221家，披露增持計(jì)劃的公司數(shù)量則為49家。

與此同時(shí)，多家上市公司股東提前終止減持計(jì)劃。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，截至9月27日記者發(fā)稿，自8月28日以來(lái)，A股市場(chǎng)已有104家公司的208名股東終止減持計(jì)劃，終止減持股票數(shù)量上限合計(jì)達(dá)25.24億股。此外，還有141家公司的468名股東承諾不減持。

一些上市公司股東“頂風(fēng)作案”的違規(guī)減持行為則受到了嚴(yán)厲處罰。9月15日，東方時(shí)尚披露稱(chēng)，公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)徐雄因涉嫌操縱證券市場(chǎng)罪，經(jīng)上海市人民檢察院第一分院批準(zhǔn)逮捕。徐雄為東方時(shí)尚控股股東東方時(shí)尚投資一致行動(dòng)人，此前，東方時(shí)尚投資因在股價(jià)破發(fā)情形下通過(guò)大宗交易違規(guī)減持本公司股份340萬(wàn)股，被上交所予以監(jiān)管警示，并被北京證監(jiān)局采取責(zé)令改正的監(jiān)管措施。截至9月15日，東方時(shí)尚投資已通過(guò)自籌資金以二級(jí)市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)交易方式購(gòu)回此前違規(guī)減持的股份。

同樣在9月15日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)了我樂(lè)家居大股東于范易及其一致行動(dòng)人違規(guī)減持股票案調(diào)查進(jìn)展。證監(jiān)會(huì)擬依法沒(méi)收于范易及其一致行動(dòng)人違法所得1653萬(wàn)元，并從嚴(yán)處以3295萬(wàn)元罰款，合計(jì)罰沒(méi)4948萬(wàn)元。此前，我樂(lè)家居上述股東已經(jīng)因違規(guī)減持被上交所予以紀(jì)律處分，且承諾在法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)，盡快購(gòu)回本次違規(guī)減持的股份。

有效提振市場(chǎng)信心

根據(jù)此次發(fā)布的減持細(xì)則，今后監(jiān)管對(duì)于減持堅(jiān)持“從嚴(yán)監(jiān)管”基調(diào)，監(jiān)管的強(qiáng)度和力度將大幅提高。

上交所方面表示，后續(xù)將進(jìn)一步加強(qiáng)減持行為監(jiān)管力度，提高減持信息披露透明度；加強(qiáng)減持行為監(jiān)控，強(qiáng)化交易監(jiān)管；做好規(guī)則咨詢(xún)與政策解讀工作，指導(dǎo)上市公司把好股東減持信息披露第一道合規(guī)關(guān)；及時(shí)采取監(jiān)管措施，對(duì)于涉嫌違規(guī)的情形，第一時(shí)間采取發(fā)函問(wèn)詢(xún)、電話提醒等措施，查實(shí)涉及違規(guī)的，從快從嚴(yán)實(shí)施紀(jì)律處分。

深交所表示，下一步將進(jìn)一步加大打擊力度，嚴(yán)肅追究違法責(zé)任，發(fā)現(xiàn)一起、查處一起。交易所將繼續(xù)完善減持信息披露監(jiān)管，同時(shí)，完善減持監(jiān)控系統(tǒng)功能，強(qiáng)化交易監(jiān)管，及時(shí)發(fā)現(xiàn)違規(guī)行為。對(duì)于涉嫌違規(guī)的情形，也將第一時(shí)間采取發(fā)函問(wèn)詢(xún)、電話提醒等措施，查實(shí)涉及違規(guī)的，從快從嚴(yán)實(shí)施紀(jì)律處分，“打早打小打疼”違規(guī)減持行為。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，近期監(jiān)管層進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)方減持行為，不僅有利于進(jìn)一步規(guī)范上市公司的經(jīng)營(yíng)行為，提高上市公司質(zhì)量，還有利于保護(hù)投資者利益，緩解市場(chǎng)資金壓力，提振市場(chǎng)信心，有助于建立良性的市場(chǎng)生態(tài)。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂認(rèn)為，此次交易所發(fā)布的減持細(xì)則明確了判斷分紅是否達(dá)標(biāo)、是否破發(fā)破凈的算法，將大宗交易納入二級(jí)市場(chǎng)減持范圍，并增加了大宗交易預(yù)披露要求，進(jìn)一步細(xì)化了上市公司股東減持規(guī)則，增強(qiáng)了減持行為的透明度?！靶碌臏p持規(guī)定鼓勵(lì)公司與股東追求長(zhǎng)久收益為目標(biāo)，而不是在資本市場(chǎng)上套利，將有利于進(jìn)一步規(guī)范上市公司的經(jīng)營(yíng)行為，促進(jìn)公司更加重視主營(yíng)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期發(fā)展，提高上市公司整體質(zhì)量?！标愳Z說(shuō)道。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，交易所出臺(tái)的減持細(xì)則主要是落實(shí)之前發(fā)布的減持新規(guī)，進(jìn)一步規(guī)范了上市公司大股東的減持行為，打擊了一些“繞道式”的違規(guī)減持，有利于保護(hù)中小投資者利益，推動(dòng)資本市場(chǎng)信心回升，助力建設(shè)A股市場(chǎng)的良性生態(tài)。（記者 李靜）