中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng)1月8日訊 國(guó)際金融危機(jī)已經(jīng)過(guò)去6年多時(shí)間，但世界經(jīng)濟(jì)依然并不平靜，各類潛在風(fēng)險(xiǎn)相互交織，并折射出當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)的四大顯著特點(diǎn)：

首先，全球經(jīng)濟(jì)仍難以擺脫深度調(diào)整壓力。全球已由國(guó)際金融危機(jī)前的快速發(fā)展期進(jìn)入深度結(jié)構(gòu)調(diào)整期。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐低于預(yù)期，產(chǎn)出缺口依然保持高位，全球貿(mào)易增長(zhǎng)則更為緩慢。根據(jù)世界貿(mào)易組織（WTO）發(fā)布的全球貿(mào)易增長(zhǎng)最新預(yù)測(cè)，2014年和2015年全球貿(mào)易額增長(zhǎng)預(yù)期分別下調(diào)為3.1%和4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2008年金融危機(jī)前10年平均貿(mào)易年增長(zhǎng)率6.7%的水平。而各大國(guó)際組織也很可能高再次高估全球經(jīng)濟(jì)增速。實(shí)際上，2014年已經(jīng)不是第一次高估經(jīng)濟(jì)增速了，IMF對(duì)世界經(jīng)濟(jì)從2011年以來(lái)基本上都是高估的，專門負(fù)責(zé)美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室更是從2007年以來(lái)每一年下調(diào)對(duì)潛在產(chǎn)出的估計(jì)，這是非常罕見(jiàn)的?；旧?，高估經(jīng)濟(jì)增速是全球群體性的失誤，這很可能預(yù)示著潛在經(jīng)濟(jì)增速下降將成為全球經(jīng)濟(jì)的“新常態(tài)”。

其次，大宗商品繁榮周期結(jié)束引發(fā)價(jià)格危機(jī)。今年以來(lái)，由于供過(guò)于求拖累價(jià)格，全球大宗商品價(jià)格下跌5%左右，這也是2011年大宗商品價(jià)格達(dá)到峰值后連續(xù)第三年出現(xiàn)下滑。特別是隨著美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)出超過(guò)OPEC的閑置產(chǎn)能，原油市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制將主要由美國(guó)頁(yè)巖油的邊際成本所決定。美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)增加正在給全球能源流動(dòng)產(chǎn)生越發(fā)深遠(yuǎn)的影響，并削弱OPEC的定價(jià)能力。在全球能源供應(yīng)過(guò)剩和“三國(guó)殺”式國(guó)際博弈中，國(guó)際油價(jià)更是油價(jià)自由落體式的下落，較6月高位跌幅48%，創(chuàng)五年來(lái)新低。而由此觸發(fā)的大宗商品暴跌浪潮，無(wú)疑是自2008年金融危機(jī)以來(lái)最嚴(yán)重的事件。

第三，各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇格局分化加劇多重風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體兩大板塊經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)不平衡。2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，美國(guó)通過(guò)三輪 QE 釋放流動(dòng)性，壓低國(guó)債收益率，推升房市股市價(jià)格、并通過(guò)財(cái)富效應(yīng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。頁(yè)巖油技術(shù)革新帶來(lái)的原油生產(chǎn)放量也導(dǎo)致其能源進(jìn)口依賴度下降，貿(mào)易逆差收窄使美國(guó)經(jīng)濟(jì)走上穩(wěn)健復(fù)蘇的軌道。今年三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率大幅上調(diào)至5.0%，創(chuàng)下了過(guò)去11年以來(lái)之最， 10月份失業(yè)率回落至5.8%，為六年來(lái)新低。歐元區(qū)和歐盟三季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.2%和0.3%，雖然比二季度稍有改善，但仍處于衰退邊緣，歐洲經(jīng)濟(jì)很大程度上依然受到貨幣周期驅(qū)動(dòng)，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力嚴(yán)重不足。日本經(jīng)濟(jì)4至6月的按年化計(jì)算，季度環(huán)比大幅萎縮了7.1%，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”幾乎宣布破產(chǎn)。新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)日趨分化。各國(guó)走勢(shì)分化、結(jié)構(gòu)分化、周期分化導(dǎo)致政策進(jìn)一步分化。美聯(lián)儲(chǔ)退出量寬、美元步入升值周期，以及主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化意味著資金在各個(gè)經(jīng)濟(jì)體中出現(xiàn)“大進(jìn)大出”的壓力將增大，將會(huì)導(dǎo)致全球金融資產(chǎn)價(jià)格，加劇導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)率以及多重經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。

最后，全球經(jīng)濟(jì)失衡狀況逐步有所減弱。近兩年，發(fā)達(dá)國(guó)家要減少經(jīng)常項(xiàng)目赤字,而新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體要通過(guò)提高國(guó)內(nèi)需求(包括消費(fèi)和投資),來(lái)減少經(jīng)常項(xiàng)目順差,將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的源泉從出口轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)需求上，以國(guó)際收支賬戶為主要特征的全球貿(mào)易和資本流動(dòng)失衡已由2006年的峰值縮小了三分之一以上。由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍舊在全球需求中占相當(dāng)大的比重,所以外部需求疲軟會(huì)影響到新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體,尤其是那些以出口為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的經(jīng)濟(jì)體。

展望2015年，世界經(jīng)濟(jì)整體仍將緩慢弱勢(shì)復(fù)蘇，聯(lián)合國(guó)預(yù)測(cè)，2015年世界經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.1%。世界貿(mào)易組織（WTO）預(yù)計(jì)，2015年全球貿(mào)易量將增長(zhǎng)4%。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議預(yù)計(jì)，2015年全球跨國(guó)投資規(guī)模將從2014年的1.6萬(wàn)億美元擴(kuò)大到1.7萬(wàn)億美元。

然而，2015年世界經(jīng)濟(jì)格局受制于兩大變量，一是能源和大宗商品下跌導(dǎo)致全球性通縮風(fēng)險(xiǎn)。疲弱的需求，龐大的庫(kù)存將導(dǎo)致2015年大宗商品價(jià)格、國(guó)際油價(jià)仍難以擺脫持續(xù)走低的局面。

二是美元已經(jīng)進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)周期，不僅會(huì)加速資本外逃，也進(jìn)一步打壓經(jīng)濟(jì)，使許多以美元計(jì)價(jià)的新興經(jīng)濟(jì)體海外債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并推升全球融資成本上升。美聯(lián)儲(chǔ)每一輪QE的退出都會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)帶來(lái)巨大沖擊，特別是那些具有雙赤字、外部融資依賴度高的經(jīng)濟(jì)體，容易遭受資本外流和貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)；由于外部風(fēng)險(xiǎn)可能進(jìn)一步加大，同時(shí)許多新興經(jīng)濟(jì)體也面臨嚴(yán)峻的內(nèi)部問(wèn)題，需要高度警惕局部性金融風(fēng)險(xiǎn)向系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)演化。（中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副研究員 張茉楠）

張茉楠專欄