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2013年12月16日09:52 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

對A股資金分流有限

需要指出的是，新三板定位于專業(yè)投資市場，積極培育和發(fā)展機構(gòu)投資者隊伍，鼓勵證券公司、保險公司、證券投資基金、私募股權(quán)投資基金、風(fēng)險投資基金、合格境外機構(gòu)投資者、企業(yè)年金等機構(gòu)投資者參與市場，逐步將全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)建成以機構(gòu)投資者為主體的證券交易場所。

至于自然人投資者，將從財務(wù)狀況、投資經(jīng)驗、專業(yè)知識等3個維度嚴(yán)格準(zhǔn)入條件，提高投資者準(zhǔn)入門檻，切實維護(hù)投資者合法權(quán)益。不符合適當(dāng)性要求的個人投資者可以通過專業(yè)機構(gòu)發(fā)售的基金、理財產(chǎn)品等間接投資于掛牌公司。

也正是因為參與主體的差異，在對A股市場的資金分流上，新三板影響或比較有限。據(jù)證監(jiān)會表述，首先，新三板投資者主要集中于產(chǎn)業(yè)資本和股權(quán)投資基金，這與A股市場的投資者定位存在很大區(qū)別，不會形成同一投資群體在市場選擇上的此消彼長關(guān)系；其次，新三板的中小微企業(yè)融資金額少，再加上是定向發(fā)行，也嚴(yán)格限定了發(fā)行對象和人數(shù)，從前期試點情況來看，14個月內(nèi)共定向發(fā)行56次，融資總額為10.96億元，公司單次融資金額平均不足2000萬元，涉及的資金量極為有限；最后，證監(jiān)會稱全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點范圍擴(kuò)大至全國，拓寬了資本市場的服務(wù)覆蓋面和渠道，企業(yè)可以根據(jù)自身的實際需求，自由選擇在證券交易所上市或全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，這反而將有利于減輕A股市場的發(fā)行上市壓力，緩解A股市場的擴(kuò)容預(yù)期。

分析人士認(rèn)為，由于新三板投資的高風(fēng)險和高門檻，其撬動的將主要是社會游資，而非A股的“散戶主力軍”。此外，多家機構(gòu)預(yù)計，新三板將分流IPO企業(yè)，緩解A股擴(kuò)容壓力。目前，排隊等待IPO審核的公司有700多家，新三板高效便捷的審核制度和轉(zhuǎn)板機制無疑將使部分苦等IPO的中小企業(yè)重新選擇。

對券商是超預(yù)期利好

不過毫無疑問，新三板擴(kuò)容一事，對券商以及創(chuàng)投來說是利好，因為券商可在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中從事推薦、經(jīng)紀(jì)、做市商業(yè)務(wù)等，創(chuàng)投則通過新三板有了更為廣泛的投資退出渠道。

但陳麗婭向記者表示，目前新三板企業(yè)掛牌費用不高（包括改制費、律師費、評估費等中介機構(gòu)所有費用在內(nèi)約為130萬元），對券商盈利貢獻(xiàn)十分有限，未來業(yè)內(nèi)更多寄望于新三板做市商制度的實施。

近期，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司黨組委員、副總經(jīng)理高振營在某論壇透露，新三板做市商制度已獲證監(jiān)會批復(fù)，目前正在建設(shè)交易系統(tǒng)，預(yù)計2014年年中才能完成系統(tǒng)開發(fā)，此后還要進(jìn)行反復(fù)測試。

此外，值得注意的是，證監(jiān)會在12月13日發(fā)布 《優(yōu)先股試點管理辦法（征求意見稿）》，并在優(yōu)先股試點答記者問中提及 “注冊在境內(nèi)的境外上市公司在境內(nèi)發(fā)行優(yōu)先股，參照執(zhí)行本辦法關(guān)于非上市公眾公司發(fā)行優(yōu)先股的規(guī)定，以及《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》等相關(guān)規(guī)定，其優(yōu)先股可以在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行非公開轉(zhuǎn)讓。”

據(jù)了解，上述規(guī)定針對的主要是H股公司，但不包括注冊在境外、以反向收購方式收購境內(nèi)資產(chǎn)的“紅籌公司”。按照上述征求意見稿，短期內(nèi)只有符合條件的上市公司可以公開發(fā)行優(yōu)先股。上市公司非公開發(fā)行優(yōu)先股可以在證券交易所轉(zhuǎn)讓，非上市公眾公司非公開發(fā)行的優(yōu)先股可以在新三板轉(zhuǎn)讓。證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人在新聞發(fā)布會上表示，優(yōu)先股進(jìn)行非公開轉(zhuǎn)讓時，其總的持有人數(shù)也不能超過200人。

陳麗婭向記者表示，此前證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時曾透露“H股公司可在新三板非公開發(fā)行優(yōu)先股”，這對于在新三板耕耘多年的券商來說，是超預(yù)期的利好舉措，而多位券商場外交易業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也表示，之前并未預(yù)計到該政策的推出。

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