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2013年12月02日11:00 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號(hào)：T|T

中國網(wǎng)12月2日訊(記者 劉陽河)距離十八屆三中全會(huì)《中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》發(fā)布僅半個(gè)月的時(shí)間，中國證監(jiān)會(huì)對(duì)三中全會(huì)提出的“健全多層次資本市場體系，推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資”要求進(jìn)行了積極回應(yīng)和落實(shí)。

11月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》(以下簡稱《意見》)。《意見》從推進(jìn)市場化發(fā)行機(jī)制、強(qiáng)化發(fā)行人誠信義務(wù)、提高定價(jià)市場化、改革配售方式以及加大監(jiān)管執(zhí)法力度五大維度展現(xiàn)新股改革方向，為向注冊制順利過渡打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《意見》對(duì)資產(chǎn)市場是長期利好。

五方面推進(jìn)新股發(fā)行市場化 完善市場參與主體激勵(lì)機(jī)制

《意見》首次明確自行協(xié)商定價(jià)方式，強(qiáng)化市場決定性作用，堅(jiān)持法制化、市場化原則取向，有力推動(dòng)股票發(fā)行注冊制改革，完善對(duì)市場參與主體的約束和激勵(lì)機(jī)制。

從完善市場化運(yùn)行機(jī)制上看，此次改革主要體現(xiàn)在審核理念、融資方式、發(fā)行節(jié)奏、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行方式、約束機(jī)制等五個(gè)方面市場化。

一、審核理念市場化。改革后，監(jiān)管部門和發(fā)審委只對(duì)發(fā)行申請文件和信息披露內(nèi)容的合法合規(guī)性進(jìn)行審核，不判斷發(fā)行人的持續(xù)盈利能力和投資價(jià)值，改由投資者和市場自主判斷。

二、融資方式市場化。今后發(fā)行人可以選擇普通股、公司債或者股債結(jié)合等多種融資方式，融資手段將更加豐富自由。

三、發(fā)行節(jié)奏更加市場化。新股發(fā)行的多少、快慢將更大程度由市場決定，新股需求旺盛則多發(fā)，需求冷清則少發(fā)或者不發(fā)。

四、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行方式市場化。不再管制詢價(jià)、定價(jià)、配售的具體過程，由發(fā)行人與主承銷商自主確定發(fā)行時(shí)機(jī)和發(fā)行方案，并根據(jù)詢價(jià)情況自主協(xié)商確定新股發(fā)行價(jià)格。主承銷商可以根據(jù)事先公布的原則自主配售網(wǎng)下發(fā)行的股票，促進(jìn)主承銷商平衡買賣雙方的利益，合理定價(jià)。

五、約束機(jī)制市場化。不再行政管控價(jià)格，采用市場化手段對(duì)相關(guān)責(zé)任主體進(jìn)行約束。比如提前披露相關(guān)信息，加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督；要求相關(guān)責(zé)任主體進(jìn)行承諾，一定期限內(nèi)減持價(jià)與發(fā)行價(jià)掛鉤等。

廣發(fā)證券認(rèn)為，本次改革指出了未來監(jiān)管部門對(duì)新股發(fā)行的審核重在合規(guī)性審查，企業(yè)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)由投資者和市場自主判斷。這有利于提高投資者的投資意識(shí)和價(jià)值判斷能力。過高的定價(jià)和不被投資者看好的企業(yè)即使通過審核，發(fā)行也可能失敗，這有利于市場資金向優(yōu)質(zhì)企業(yè)傾斜，也有利于保薦機(jī)構(gòu)提高對(duì)項(xiàng)目質(zhì)量的控制。

大成基金對(duì)此也表示，這一改革既是提高股票發(fā)行效率、增強(qiáng)透明度的重要舉措，也是與成熟資本發(fā)行機(jī)制接軌的關(guān)鍵一步。改革后，股票發(fā)行機(jī)制將更加重視發(fā)揮市場參與主體的作用，有利于強(qiáng)化對(duì)各方參與主體的事中、事后監(jiān)管，將切實(shí)維護(hù)市場秩序，促進(jìn)資本市場的長期健康發(fā)展。

強(qiáng)調(diào)法制化取向 保護(hù)中小投資者權(quán)益

保護(hù)投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益是本次改革的宗旨，《意見》從五個(gè)方面制定措施，加強(qiáng)投資者保護(hù)：一，促進(jìn)發(fā)行人真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露公司情況，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)揭示，讓投資者明明白白投資；二，促進(jìn)公平合理定價(jià)，限制發(fā)行人定高價(jià)，抑制上市后盲目炒作新股；三，新股配售尊重中小投資者申購意愿，調(diào)整回?fù)軝C(jī)制和網(wǎng)上配售機(jī)制；四，強(qiáng)化信息披露違法行為的賠償責(zé)任；五，加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，堅(jiān)決打擊違法違規(guī)行為，建立投資者保護(hù)的法律保障。

本次改革的總體原則中特別強(qiáng)調(diào)了要切實(shí)保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益，尤其是因信息披露違法行為給投資者造成損失的，發(fā)行人及其控股股東、相關(guān)中介機(jī)構(gòu)等責(zé)任主體必須依法賠償投資者損失；信息披露嚴(yán)重違法，影響對(duì)發(fā)行人上市條件的判斷的，將要求發(fā)行人回購已經(jīng)發(fā)行的新股，要求控股股東購回已經(jīng)轉(zhuǎn)讓的限售股等措施，體現(xiàn)了監(jiān)管部門捍衛(wèi)市場公平和平等的原則。

目前在滬深交易所開戶的個(gè)人投資者近9000萬人，其中50萬元人民幣以下投資者完成的交易約占股票交易總量的60%，因此中小投資者占主體是中國資本市場的一個(gè)顯著特征。

安信證券表示，《意見》進(jìn)一步明確了發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估師等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及人員在發(fā)行過程中的獨(dú)立主體責(zé)任。著力保護(hù)中小投資者的知情權(quán)、參與權(quán)、監(jiān)督權(quán)、求償權(quán)，是法制化取向的重要體現(xiàn)。

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