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2013年10月30日16:16 | 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號(hào)：T|T

從供需關(guān)系的角度來(lái)看，2012/13榨季國(guó)內(nèi)食糖供過于求已成定局，2013/14榨季供需形勢(shì)將較2012/13榨季更加悲觀。雖然不看好新榨季國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)，但是由于市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)包含了未來(lái)悲觀的供需關(guān)系預(yù)期，糖價(jià)繼續(xù)大幅度下跌的概率并不大?？偟膩?lái)說，國(guó)際糖價(jià)的長(zhǎng)期底部已經(jīng)形成，國(guó)內(nèi)糖價(jià)也將進(jìn)入到筑底階段。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供過于求

近兩年，國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)一直飽受庫(kù)存過大的壓力，這樣的狀況還將延續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。2012/13榨季，國(guó)內(nèi)食糖總供應(yīng)量為2235萬(wàn)噸，期末庫(kù)存達(dá)到866萬(wàn)噸，同比增加338萬(wàn)噸；2013/14榨季，全國(guó)食糖產(chǎn)量將增加至1380萬(wàn)噸，在不考慮進(jìn)口的情況下，食糖供應(yīng)量足以滿足消費(fèi)，并且還富余巨量庫(kù)存。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，2013/14榨季全社會(huì)食糖總供應(yīng)量增加至2516萬(wàn)噸，期末庫(kù)存攀升至1131萬(wàn)噸，市場(chǎng)將始終處于高庫(kù)存的壓力之下，期貨、現(xiàn)貨價(jià)格不具備大幅度反彈的條件。

在這樣的情況下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一方面要承受倉(cāng)庫(kù)爆滿的壓力，另一方面要承受進(jìn)口量超預(yù)期的沖擊，市場(chǎng)信心甚至?xí)戎暗膬蓚€(gè)榨季還要低迷。

此外，由于北方市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了大量的原糖加工項(xiàng)目，原本依賴南方市場(chǎng)供應(yīng)的地區(qū)甚至不再需要任何南方糖，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生了不可逆轉(zhuǎn)的變化。

儲(chǔ)備糖輪庫(kù)壓力大

調(diào)控政策對(duì)食糖市場(chǎng)的影響毫無(wú)疑問是非常重要的。目前，我國(guó)食糖市場(chǎng)的調(diào)控政策主要有收儲(chǔ)和拍賣。二者作為調(diào)控供應(yīng)量、平衡供需關(guān)系最為直接的手段，通過調(diào)節(jié)供需關(guān)系，間接達(dá)到平抑市場(chǎng)價(jià)格的目的。調(diào)控部門一般會(huì)在供給過剩的階段進(jìn)行收儲(chǔ)，在供應(yīng)緊張的階段進(jìn)行拍賣。

2012/13榨季，調(diào)控部門曾推出以6100元/噸收儲(chǔ)300萬(wàn)噸食糖的計(jì)劃，最后因?yàn)槭袌?chǎng)發(fā)生了變化，實(shí)際收儲(chǔ)180萬(wàn)噸、拍賣16萬(wàn)噸，后續(xù)收儲(chǔ)至今無(wú)下文。2013/14榨季，全社會(huì)總供應(yīng)量同比增加275萬(wàn)噸，市場(chǎng)已經(jīng)沒有辦法通過正常的渠道消化新增供應(yīng)量，因此對(duì)于收儲(chǔ)政策的需求更加迫切。不過，國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存已經(jīng)超過560萬(wàn)噸，繼續(xù)收儲(chǔ)會(huì)受到庫(kù)容、庫(kù)存質(zhì)量下降等因素的制約。由此可見，新榨季通過輪庫(kù)來(lái)消化陳糖的概率較大，它將對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成階段性沖擊。

直補(bǔ)政策短期難出臺(tái)

直補(bǔ)政策實(shí)施的背景是收儲(chǔ)政策邊際效用下降。自2004年實(shí)行托市收購(gòu)政策以來(lái)，我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)。不過，最近3年，收儲(chǔ)政策的負(fù)效應(yīng)開始顯現(xiàn)：價(jià)格內(nèi)高外低、倉(cāng)庫(kù)爆滿。以食糖市場(chǎng)為例，隨著糖料收購(gòu)價(jià)格的提高，企業(yè)食糖生產(chǎn)成本也逐漸增加，以475元/噸甘蔗價(jià)格計(jì)算的行業(yè)平均生產(chǎn)成本為5650元/噸，遠(yuǎn)高于2500元~2600元/噸的國(guó)際糖價(jià)。巨大的內(nèi)外差價(jià)使得近幾年食糖進(jìn)口量龐大，同時(shí)還伴隨著相當(dāng)規(guī)模的走私行為。由于種植成本提高，農(nóng)民從糖料價(jià)格上漲中得到的收益并不明顯，因此政策上開始考慮直接補(bǔ)貼農(nóng)民，從而起到既保護(hù)農(nóng)民收入穩(wěn)定、又降低企業(yè)生產(chǎn)成本的目的。

直補(bǔ)政策涉及的層面遠(yuǎn)比市場(chǎng)預(yù)期更加寬廣，并會(huì)對(duì)定價(jià)機(jī)制產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，因此其會(huì)在較短的時(shí)間內(nèi)出臺(tái)。

糖料收購(gòu)價(jià)格將下調(diào)

2013年2月份以后，國(guó)內(nèi)食糖現(xiàn)貨價(jià)格一直較行業(yè)平均成本貼水200元~300元/噸，這已經(jīng)包含了對(duì)新榨季原料

收購(gòu)價(jià)格下調(diào)的預(yù)期。預(yù)計(jì)新榨季廣西地區(qū)甘蔗首次聯(lián)動(dòng)價(jià)格將下調(diào)至420元~450元/噸。即便如此，與甘蔗爭(zhēng)地的木薯等產(chǎn)品價(jià)格大幅度下跌，種植甘蔗的比價(jià)效應(yīng)依然很高，所以下調(diào)甘蔗價(jià)格并不會(huì)對(duì)甘蔗種植積極性產(chǎn)生明顯沖擊。甘蔗價(jià)格下調(diào)后的食糖行業(yè)平均生產(chǎn)成本下降到5200元~5450元/噸，如果沿用上榨季的經(jīng)驗(yàn)，那么新榨季的現(xiàn)貨價(jià)格將長(zhǎng)時(shí)間位于5000元/噸之上，有效跌破4800元/噸的可能性基本排除。當(dāng)國(guó)際糖價(jià)下跌至15美分/磅和14美分/磅，對(duì)應(yīng)的配額外進(jìn)口價(jià)格分別下降至4990元/噸和4750元/噸，這是新榨季國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)最主要的底線價(jià)格。

我國(guó)食糖現(xiàn)貨、期貨價(jià)格的基準(zhǔn)地為廣西南寧，截至9月底，廣西官方統(tǒng)計(jì)的商業(yè)庫(kù)存只剩10萬(wàn)噸，整個(gè)南方地區(qū)的商業(yè)庫(kù)存也相當(dāng)單薄，現(xiàn)貨價(jià)格從5400元/噸上漲至5560元/噸。11月份以后，南方地區(qū)陸續(xù)有糖廠開榨，預(yù)計(jì)到12月份南方市場(chǎng)將不再缺糖，食糖現(xiàn)貨價(jià)格在第四季度先漲后跌的概率較大。不過，受行業(yè)平均生產(chǎn)成本的支撐，糖價(jià)仍不具備大幅度下跌的條件。

現(xiàn)階段期貨近月合約價(jià)格較現(xiàn)貨價(jià)格貼水300元~400元/噸，隨著交割月的臨近，期現(xiàn)價(jià)格收斂將帶動(dòng)期貨近月合約價(jià)格上漲?，F(xiàn)貨價(jià)格虛高是影響未來(lái)近月合約價(jià)格上漲高度的重要因素，儲(chǔ)備糖拍賣以及輪庫(kù)則成為擠壓現(xiàn)貨價(jià)格泡沫的主導(dǎo)力量，但是不會(huì)出現(xiàn)刻意打壓現(xiàn)貨價(jià)格的情況。基于上述預(yù)期，2014年1月份的現(xiàn)貨價(jià)格低于5400元/噸的概率不大。

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