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2013年09月29日15:37 | 中國發(fā)展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

◎伯南克式困境

對照美聯儲政策時間表不難發(fā)現，從2009年至今4年半時間里，每一波股市新高都與量化寬松政策推出的時間非常契合。

所謂“量化寬松”，主要是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策后，通過購買國債等中長期債券，增加基礎貨幣供給，向市場注入大量流動性資金的干預方式，以鼓勵開支和借貸。

2008年11月至2010年3月，美聯儲推出QE1（第一輪量化寬松），期間共購買了1.725萬億美元資產，道瓊斯工業(yè)指數也從8479.47點升至10856.63點，上漲 28.03%。2010年8月至2011年6月，QE2實施期間，美聯儲購買了6000億美元的美國長期國債，道瓊斯工業(yè)指數從11215.13點升至12414.34點，階段漲幅為10.69%。

2012年9月至12月，美聯儲相繼啟動QE3及QE4，每月除了繼續(xù)購買400億美元抵押貸款支持證券外，還將額外購買約450億美元長期國債。道瓊斯工業(yè)指數從13539.86點升至2013年5月22日的最高點15542.40點，區(qū)間最大漲幅達24.61%。如此看來，伴隨著QE的推出，美國經濟實現了恢復性增長。根據美國財政部今年6月份公布的數據，截至2013年一季度，美國經濟已連續(xù)15個季度增長，即從2009年下半年開始，美國經濟逐步走出低谷。

不過，政策推出并不總是朝著一個方向，退出的來臨，讓情況變得復雜起來。2013年5月22日，伯南克暗示減少資產購買規(guī)模的言論一出，加之6月19日退出量化寬松時間表的勾勒，一度導致全球資本市場遭遇恐慌式拋盤。道指、標普指數、納斯達克綜合指數當月分別下跌1.4%、1.5%、1.5%。

“為了穩(wěn)定持債國的信心，今年美聯儲退出QE的可能性不大。然而為了降低資金成本，緩解金融危機，美聯儲不得不作出姿態(tài)，但每次都是雷聲大、雨點小，伯南克已沒有新花樣可出?！睆垊偡治稣J為，美國日益持久的財政赤字使政府積累了巨額的國債，滾雪球式的發(fā)新債還舊債必然使市場上利息上升的壓力越來越大，而且近一半政府債務掌握在外國投資者手中，一旦這些投資者對美國經濟或政府失去信心而拋售債券，利息將急劇上升，金融危機一觸即發(fā)。

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