管控金融風險維護金融穩(wěn)定的政策建議
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2014年是融資大年，前期債務到期壓力非常大，并且集中到期，信用風險和流動性風險加大，高利率環(huán)境下的“去杠桿”將進一步加大實體經(jīng)濟存量的債務壓力。特別是近一時期，有關房地產(chǎn)開發(fā)商大幅降價、人民幣匯率大幅下挫，以及局部地方債/影子銀行資金鏈可能斷裂等風險都對貨幣金融政策提出嚴重挑戰(zhàn)，因此，管控金融風險，加強金融治理、維護金融大局穩(wěn)定，也需要操作手法上的創(chuàng)新。
一是打開貨幣政策預調微調空間。貨幣操作要更具前瞻性、及時性、針對性和靈活性。一方面靈活開展公開市場操作，根據(jù)形勢變化運用逆回購等工具靈活調整回籠和投放的力度，引導市場整體利率水平走向；另一方面則是要更靈活地使用再貸款、再貼現(xiàn)、SLO和SLF、定向央票等定向調節(jié)工具，通過“放短抑長”的操作方法，保證貨幣市場短期流動性平穩(wěn)，同時適當鎖定中長期流動性。
二是實施定向寬松貨幣政策支持實體經(jīng)濟。創(chuàng)新金融工具和手段，重點針對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)、生產(chǎn)性服務業(yè)、小微企業(yè)等實施定向寬松和結構性信貸政策，滿足實體經(jīng)濟融資需求。
三是把小幅降準作為備選方案。2014年二、三季度是城投債和信托的集中兌付時間。在目前銀行業(yè)存款準備金率偏高，貨幣乘數(shù)偏低的背景下，一旦市場出現(xiàn)流動性緊張，可考慮下調1-2次存款準備金率，并盡快優(yōu)化存貸比管理機制。
四是在考慮全球年貨幣信貸增長總量控制的前提下，央行可以調整貨幣/信貸的月度分布，以緩解信托集中兌付的壓力，避免市場出現(xiàn)劇烈波動。此外，在對待影子銀行問題上也并非簡單 “去杠桿”，而應“堵疏結合”，疏導資金在金融體系內外循環(huán)，推動“一行三會”及其他相關部門的政策協(xié)調，加快新宏觀審慎監(jiān)管框架的建立。（張茉楠? 中國國際經(jīng)濟交流中心戰(zhàn)略研究部）