我國通脹的主要影響因素
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2012年GDP增速逐季回落，一季度增長8.1%，二季度增長7.6%，三季度增長7.4%。雖然政府的“穩(wěn)增長”政策對經(jīng)濟企穩(wěn)起到了積極作用，但經(jīng)濟仍在筑底。需要看到，目前的經(jīng)濟減速不僅是短期需求收縮的結(jié)果，更是長期問題交織并集中爆發(fā)的結(jié)果。一是全球經(jīng)濟再平衡帶來的外部壓力持續(xù)加大，主要體現(xiàn)為歐美等發(fā)達國家危機四伏、經(jīng)濟疲軟，我國出口面臨的外需低迷。二是支撐我國經(jīng)濟增長的要素條件發(fā)生變化，中長期潛在供給條件趨弱，主要體現(xiàn)為人口紅利、入世紅利消失導致潛在增長率放緩。三是長期積累的經(jīng)濟結(jié)構性矛盾接近臨界點，嚴重威脅到經(jīng)濟增長的可持續(xù)性，具體體現(xiàn)為收入分配結(jié)構、投資-消費結(jié)構及產(chǎn)業(yè)結(jié)構失衡導致嚴重的產(chǎn)能過剩。在經(jīng)濟長期面臨下行壓力的情況下，金融調(diào)控需要適時適度“穩(wěn)增長”，平滑經(jīng)濟減速幅度，防范“硬著陸”。
伴隨經(jīng)濟增長放緩，通脹壓力自2012年初以來也明顯減輕。但通脹隱患并未完全消除，對通脹反彈仍不可掉以輕心。我國通脹的影響因素主要有：總供求相對變化、農(nóng)產(chǎn)品漲價、貨幣投放、通脹預期、輸入性因素。產(chǎn)出缺口是實際產(chǎn)出與潛在產(chǎn)出之差，可衡量總供給與總需求的相對變化。根據(jù)我們的測算，1980-1990年產(chǎn)出缺口率與CPI年度變化率之間的相關系數(shù)為0.78，1991-2011年兩者間的相關系數(shù)下降為0.34。這說明在1991年以來的最近三次通貨膨脹中，總供求因素的影響力在減弱，其他因素在發(fā)揮更大的作用。按照“豬周期”三年一輪回的規(guī)律，預計本輪豬肉價格下降將在2013 年結(jié)束，豬價重又開始回升。美歐日超常規(guī)寬松政策持續(xù)升級帶來全球流動性的過多投放，一旦出現(xiàn)導致國際原油、國際糧價供給不穩(wěn)的事件，輸入型通脹可能卷土重來。目前貨幣存量過高，以豬肉為代表的農(nóng)產(chǎn)品價格及輸入性因素可能反彈，而且人口紅利的衰減以及資源環(huán)境約束增強將使成本推動的漲價壓力持續(xù)相當長時間，因此，未來通脹隱患仍然存在。
2012年5月份以來，政府“穩(wěn)增長”、“松銀根”的政策措施對房地產(chǎn)市場產(chǎn)生刺激，部分熱點城市成交量明顯回升，不少城市地價、房價上漲。貨幣政策只是向?qū)捤煞较颉拔⒄{(diào)”就立即使已調(diào)整了近兩年的房地產(chǎn)泡沫死灰復燃，未來貨幣政策調(diào)整也需要考慮與房地產(chǎn)調(diào)控的協(xié)調(diào)。（國家信息中心預測部?李若愚）