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2013年11月09日16:27 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

張茉楠(中國國際經(jīng)濟交流中心副研究員)

7日，歐洲央行將主要再融資利率和隔夜貸款利率分別下調(diào)25個基點，至0.25%和0.75%；同時維持隔夜存款利率0%水平不變，這是金融危機以來歐洲央行利率的最低水平。

歐洲央行此次降息有點出乎意料。從表層看，低通脹、高失業(yè)是導致歐洲央行此次出手的直接原因，但是更深層次上看，債務對貨幣的綁架讓歐洲已經(jīng)難以擺脫債務貨幣化的軌道。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，歐元區(qū)主權(quán)債務率從上季度的90.6%升至92.2%，歐盟主權(quán)債務率從上季度的85.2%升至85.9%。

事實證明，寬貨幣解決不了高債務所導致的資產(chǎn)負債表衰退和歐盟內(nèi)部經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡問題，但是，貨幣寬松對全球經(jīng)濟，特別是對中國經(jīng)濟會產(chǎn)生較大的溢出效應。伴隨著歐洲央行降息，跨境資金將再次長驅(qū)直入流向中國。

另一方面，人民幣在跨境資金大幅流入的壓力下，加快升值。今年以來，人民幣兌美元匯率直逼6.00大關(guān)，已累計升值2.4%，超過去年全年的升值幅度。世界主要經(jīng)濟體保持低利率環(huán)境，中國利率水平保持穩(wěn)定，不斷擴大的利差吸引更多資金進入，帶來人民幣進一步升值的壓力。

在全球貨幣大寬松可能繼續(xù)深化的背景下，貨幣政策的調(diào)整空間已經(jīng)越來越小，并使中國貨幣政策陷入兩難境地：如果不收緊流動性，資產(chǎn)泡沫風險可能難以遏制；如果政策緊縮，有可能使并不穩(wěn)定的經(jīng)濟復蘇基礎動搖。在總量基本保持穩(wěn)定的情況下，如何通過短期貨幣政策工具，調(diào)節(jié)流動性成為央行的重大挑戰(zhàn)。

返回頂部文章來源： 京華時報