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2013年01月28日16:26 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

2013年歐洲債務問題仍然不會徹底解決，市場對于歐元區(qū)的擔憂情緒不會馬上消散，銀行業(yè)的問題始終是關(guān)注焦點，歐洲經(jīng)歷了再次降息的政策之后通貨膨脹仍然維持穩(wěn)定，這也為歐洲央行再度實施救援措施奠定基礎。雖然愛爾蘭將重新回到國家融資市場，但“歐豬五國”債務減記問題不能完全忽視，抵押品問題也對黃金價格暗藏隱患。瑞士央行對于維持匯率的穩(wěn)定抱有堅定的態(tài)度，而隨著經(jīng)濟狀況的惡化，避險情緒再度升溫，瑞郎1.2的底線有望在2013再次被觸碰，干預行動將有望再度上演，2013年黃金走勢將受歐洲因素影響更為深遠。

歐洲貨幣政策

由于目前歐洲經(jīng)濟雖然有企穩(wěn)的跡象，但總體情況仍然不十分樂觀，歐洲的繼續(xù)寬松貨幣政策將有望在2013年得到延續(xù)。目前歐洲央行的貨幣政策自德拉基接任以來已經(jīng)變得非常寬松，雖然貨幣寬松政策已經(jīng)令歐元區(qū)經(jīng)濟出現(xiàn)了回暖，但歐債危機并未以此而徹底解決。美國年內(nèi)連續(xù)的量化寬松政策已向市場注入大量資金，債務問題貨幣化已經(jīng)從美國開始，這也將蔓延至歐洲。世元研究團隊認為，在2013年中歐洲央行將有望推出更多的貨幣寬松政策以幫助歐元區(qū)經(jīng)濟的恢復。歐洲央行之前所使用的長期再融資操作(LTRO)將有望再次實施，從之前兩次長期再融資操作對于金銀價格的影響看，LTRO推出將重創(chuàng)金銀價格。

利率決議

進入2012年之后，歐洲央行進一步下調(diào)了利率由1%下調(diào)至0.75%，歐洲經(jīng)濟情況也受此影響出現(xiàn)了企穩(wěn)，但恢復情況并不十分樂觀。以德國為首的國家擔憂下調(diào)利率將會造成歐元區(qū)通貨膨脹情況惡化，但從2012年歐元區(qū)通貨膨脹的情況看仍然維持樂觀，這將為2013年再次降息奠定良好基礎。世元研究團隊認為，在2012年經(jīng)濟企穩(wěn)的情況下，2013年為了刺激歐元區(qū)的經(jīng)濟增長，歐洲央行有望再次降息，最終目前利率將有望定格在0.5%，而這一幕將有望發(fā)生在2013年的下半年。從之前金銀在歐洲央行降息時的表現(xiàn)看，再次下調(diào)利率，金銀將有望出現(xiàn)回落。

政策性救助機制

歐債危機在政策救助下有所緩和，OMT寬松貨幣政策業(yè)已出臺，ESM永久穩(wěn)定機制將在2013年初正式啟動，三駕馬車在希臘債務減記問題上逐漸妥協(xié)，西班牙問題逐漸露出可控端倪，債務危機進一步惡化的可能性悄然下降。但是這并不意味著歐債危機就此出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性的觸底，需要看到的是OMT計劃雖然已經(jīng)出臺，但是西班牙政府因為避諱苛刻的求助條款而遲遲不肯全面求援，因此使得OMT計劃未必能夠達到本來的作用。世元研究中心認為，西班牙的求援是遲早遲晚的事，該國問題一日不能徹底解決，市場的擔憂情緒就很難消散，2013年金銀受到西班牙問題的影響承壓下行概率較高，而最終的西班牙尋求全面救助如果能夠順利解決，金銀將有望大漲。

而希臘問題雖然暫時性的得到了緩解，但是也并不意味著希臘問題就此一勞永逸，考慮到目前希臘國內(nèi)脆弱的經(jīng)濟，以及難以企及的改革目標，希臘仍有很長很艱難的路要走，而希臘國內(nèi)民眾的反對聲，以及來自歐元區(qū)成員國對于希臘不夠努力的抱怨聲，或許將會為希臘在2013年重回市場關(guān)注焦點埋下了伏筆。如果希臘再次引起市場擔憂，金銀再度因此承壓的行情必將再現(xiàn)！

銀行業(yè)聯(lián)盟

美國次貸危機逐漸蔓延至歐洲銀行業(yè)，最終銀行業(yè)的危機直接導致了歐元區(qū)的債務危機爆發(fā)。對于解決銀行業(yè)的危機歐元區(qū)各國政府討論不休，而最為重要是關(guān)于銀行業(yè)聯(lián)盟的討論，銀行業(yè)聯(lián)盟對于解決銀行危機以及歐債危機非常重要。在2012年12月份歐盟銀行業(yè)會議的討論中是希望在2013年得到歐元區(qū)各國的一致認可和批準，將歐洲央行打造成控制監(jiān)管歐洲銀行業(yè)唯一管理機構(gòu)，在歐元系統(tǒng)中目前每個歐洲銀行都可以來進行存儲，目前西班牙、意大利、法國都是比較支持的，而英國在銀行業(yè)監(jiān)管方面想保持一定的獨立性，德國是該提議的強烈反對者，但德國在2013年將面臨大選，新任領導人對于銀行業(yè)聯(lián)盟的態(tài)度尚未可知。世元研究團隊認為，在2013年的歐元區(qū)會議上各國之間將繼續(xù)展開激烈的討論，最終達成協(xié)議的概率相對較大，一旦銀行業(yè)聯(lián)盟真的能突破重重阻力達成協(xié)議，對于歐元的提振作用將是非常明顯的，屆時金銀必將出現(xiàn)較大的上漲行情。而考慮到歐洲領導人的一貫作風，即便真的能達成協(xié)議，也必將推遲至下半年甚至年底。

抵押品問題分析

無論是希臘還是西班牙獲得救助金，抵押品是獲得貸款的必須條件之一。歐洲央行對此有著特殊規(guī)定的，債券和黃金充當著極其重要的角色。歐央行可能存在過萬億的規(guī)模的抵押品，而在希臘大規(guī)模的債務減記之后部分抵押品未來可能面臨巨大的敞口。如果在2013年接二連三的還有歐元區(qū)國家發(fā)生債務減記的情況，歐洲央行勢必要求各國增加其他抵押品種，而是否出現(xiàn)抵押黃金將成為黃金價格變化的重要依據(jù)，黃金2011年曾出現(xiàn)兩次大跌，其中原因是受到歐洲一些銀行通過抵押黃金的方式換取美元流動性造成，如果2013年再次出現(xiàn)抵押黃金的情況，黃金大幅下跌將再度上演。雖然目前這樣情況發(fā)生的概率正在逐漸降低，但在歐債危機未能徹底解決之前抵押黃金的問題應當引起重視。

債券發(fā)行問題

2013年歐元區(qū)的債務發(fā)行問題將對于黃金價格產(chǎn)生一定程度的影響，也是市場對于歐元區(qū)信心的先前指標。2013年債券發(fā)行有個重要的看點就是愛爾蘭能否順利重返國際債券市場，這也是歐債危機能否解除的一個重要信號，如果愛爾蘭重返國際債券市場，黃金價格將有望受到歐元的影響出現(xiàn)大漲。世元研究團隊認為，愛爾蘭重返國際債券市對于歐元區(qū)而言是重大利好消息，短期將有望利漲黃金。

綜上所述，整個2013年歐洲經(jīng)濟走勢將有可能出現(xiàn)反復，主要風險仍然來自于以上幾點分析，歐洲延續(xù)性的貨幣政策以及經(jīng)濟走勢將有望出現(xiàn)嶄新的局面，而具有里程碑式的銀行業(yè)聯(lián)盟問題一旦真的達成協(xié)議，對于金銀的提振作用將是十分明顯的。因此，從歐洲明年的經(jīng)濟走勢來看，對于金銀的影響或?qū)⒊尸F(xiàn)先抑后揚的走勢。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)

2012年上半年的歐洲經(jīng)濟數(shù)據(jù)令人失望，但下半年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)了小幅回暖的跡象，從歐元區(qū)各國經(jīng)濟數(shù)據(jù)上分析，同是“歐豬五國”的愛爾蘭已經(jīng)出現(xiàn)回暖的跡象，多米諾骨牌效應有望在2013年終結(jié)。世元研究中心認為，在2013年中歐元區(qū)各大重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)相比CPI(通貨膨脹率)顯得更加重要，它將是歐洲央行是否進一步推出更多貨幣寬松政策的基礎，單就CPI和PMI(采購經(jīng)理人指數(shù))的數(shù)據(jù)而言對于黃金白銀的影響更加傾向于短期，對于趨勢上的影響相對有限。

歐元區(qū)成員國國家行為

德國和意大利大選

歐洲2013年的政治風險來自于9月德國大選，相比于默克爾領導的中右翼政府，左傾的社會民主黨人士對財政緊縮政策更為猶豫，以默克爾為首的一派更加傾向于繼續(xù)采取緊縮政策，而左翼更加傾向?qū)捤?。而?012年歐元區(qū)各國大選上看，目前歐元區(qū)支持寬松政策的候選黨派更受選舉人的青睞。如果德國的選結(jié)果以支持寬松政策的黨派獲選，那么歐元區(qū)未來的經(jīng)濟政策將有望發(fā)生根本性改變，更多的貨幣寬松政策以及經(jīng)濟刺激計劃將有望給市場注入信心，而歐元將有望受到德國總統(tǒng)大選的原因而走高，金銀價格也會因此而一飛沖天。世元金行研究團隊認為，從目前歐元區(qū)對于寬松政策的支撐程度看，默克爾再次當選的幾率會稍遜一籌，金銀行情受此影響有望走高。

除了德國將面臨大選之外，作為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟體的意大利明年也將面臨大選。自蒙蒂上臺之后，意大利的經(jīng)濟情況出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機。但蒙蒂之前所提出的經(jīng)濟改革政策受到了國內(nèi)的反對，作為候選人的貝盧斯科尼也對于蒙蒂的多項改革措施表示了不滿，如果明年蒙蒂不再連任，新任繼承者將有望廢除蒙蒂之前的改革路線，意大利的危機或?qū)⒁虼硕俣缺l(fā)，金銀將有望受此影響再度走低。

瑞士央行干預匯市

瑞士央行先后兩位總裁對于1.2的匯率目標堅定不移，并做好無限量買入的準備，四、五月份瑞士外匯儲備激增，說明瑞士央行或許已經(jīng)采取了外匯干預措施。預計2013年瑞士央行仍會面臨極大的壓力，希臘債務問題仍然存在，西班牙銀行業(yè)危機并未解除。而意大利在大選之后是否出現(xiàn)新一輪的危機目前并不能下定論，市場對于歐元信心不足。另外，大洋彼岸的美國經(jīng)濟也并不樂觀，雖然伯南克講話中仍對美國經(jīng)濟復蘇持較樂觀態(tài)度，但2012年最終還是下調(diào)了未來經(jīng)濟增長的預期，由此可見美國經(jīng)濟復蘇之路仍然任重道遠。作為新興國家的中國印度巴西等金磚五國經(jīng)濟的表現(xiàn)也不十分樂觀，在這種經(jīng)濟困境使得市場對于避險需求不斷增加。目前市場上可選作避險的投資品越來越少，瑞郎作為避險品種重要選擇有望在2013年再度受到市場追捧。瑞士央行曾于2011年9月6日出手干預瑞郎造成當時黃金大跌，2012年4月5日又再次出手干預，造成了黃金當時的大漲，前后兩次干預對于黃金價格的影響大相徑庭。如果2013年避險資金再度將推高瑞郎，瑞士央行出手干預匯市將成大概率事件，受此影響黃金出現(xiàn)突然性大跌或者大漲的可能性增加。

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